《第一財經日報》:中交股份詳解收購F&G過程:借機力拓海工板塊

来源: 发布时间:2010-09-17

20100917 第一財經日報 馮青)

  收購價格1.25億美元,相當於市盈率6.2,中交借機力拓海工板塊

  915日到16,中交股份宣佈,在以1.25億美元全資收購Friede Goldman United公司(下稱“F&G公司”)後,正式召開公司第一次董事會會議,討論收購後的整合事宜。

  中交股份總經濟師、董秘劉文生向《第一財經日報》透露:“收購後的新公司,董事會成員將全部由中交股份指派,成員構成包括中交股份、F&G公司等高管。”

  F&G公司總部位於美國休士頓,是全球著名的海上鑽井平臺設計公司,其半潛式鑽井平臺設計的市場份額為世界第一。2009年該公司銷售收入約為5400萬美元,淨利潤約為2000萬美元。

 

  買賣雙方在收購談判過程中曾有多輪博弈。

 

  “我們最終的出價為1.25億美元,相當於F&G公司市盈率6.2倍。如果不是金融危機,我們不可能圓滿完成這筆海外收購。”劉文生強調。

  據賣方財務顧問的估值,F&G公司總價值約為1.5億美元至2.3億美元之間。中交股份財務顧問美銀美林在充分盡職調查的基礎上,以國際通用的方法建立了估值模型,得出的估值範圍在1.2億到1.5億美元之間。中交股份以下限1.2億美元作為第二階段的收購報價。隨後,中交股份向賣方提交了投標函,提議以1.008億美元收購F&G共計84%的股權。

  賣方回復稱,中交股份的報價並未反映F&G的真正價值,尤其是未完全考慮到兩公司合併後將給中交股份帶來的協同效應,要求中交股份的出價在1.55億美元以上。

  “對此,我們誠懇地表示,基於雙方的良好溝通,1.2億美元的報價基礎上增加500萬美元,1.25億美元,這是我們的上限。賣方則表示會作出一定退讓,但其最後底限是1.4億美元,希望我們給予斟酌。由於雙方再次陷入僵局,賣方財務顧問不得不將定價問題暫時擱置,並推後至第二輪談判。”劉文生透露。

  在雙方的第二輪談判中,中交股份仍堅持以1.25億美元作為最終收購對價。美銀美林人士對本報表示:“作為中交股份本次收購的財務顧問,我們的職責主要是,幫助收購方以最低的價格,實現這次收購。”

  最終,在各方共同努力下,賣方接受了中交股份的出價。在最終談判階段,出於知識產權完整性等多方面的考慮,經協商中交股份購買了F&G公司100%的股權。

  劉文生表示:“本次收購,主要是基於集團的戰略考慮。我們最大的擔心不是資金,而是如何實現整合,留住人才。特別是對於跨國並購,人才的整合有效性最終要依靠公司制度和文化。我們希望通過良好的公司治理,激發F&G公司管理層實施健康有效的運營管理,並充分發揮內部的業務協同效應。”

  龐大的資產規模優勢,以及央企的背景,成為本次收購中勝出美國、亞洲競爭對手的主要原因。

  F&G公司亞洲區副總裁孫陽向本報表示:“我們比較看好中交股份的國有背景、資產優勢,以及中國巨大的市場。收購後的新公司,將能實現海工設備國產化,更大限度降低成本。”

  劉文生表示:“裝備製造業是中交股份的四大核心業務之一,也是公司產品結構調整的關鍵領域。該業務板塊子公司為振華重工,目前正在向海上重型裝備和大型鋼構產品轉型。F&G公司的核心價值在於海上鑽井平臺等領域的自主知識產權體系,本次收購,F&G公司的設計能力和技術資源,與振華重工的製造能力結合,將提升中交股份開拓海上重工市場的能力,實現業務轉型,完善產業鏈。”